Bayu Aprillianto 

Universitas Jember, Indonesia

Oktaviani Ari Wardhaningrum

Universitas Jember, Indonesia

DOI: https://doi.org/10.19184/jauj.v19i1.26420

ABSTRACT 

Covid-19 Pandemic has caused massive changes. Lockdown policy set by the government has huge impact on the economy. Many companies must suffer losses, even have to declare bankruptcy. Company is no longer being able to rely on internal funding to finance its business due to limited operational activity. The company is faced with a choice of external funding decisions, that is increasing debt (on liability side) or issue shares (on the equity side). This study aims to examine the effect of debt-dominated capital structure on financial performance during the pandemic. This research conducted on 121 companies from consumer non-cyclicals, transportation & logistic, and banking sector listed on Indonesia Stock Exchange. The result shows that debt-dominated capital structure positively affects financial performance during the pandemic. Further testing through robustness test shows that companies with debt-dominated capital structure only have positive effect on financial performance. Meanwhile, companies with equity-dominated capital structure only have no significant effect.

Keywords: debt, equity, financial performance, pandemic 

ABSTRAK

Pandemi Covid-19 menyebabkan perubahan yang sangat masif. Kebijakan lockdown yang dilakukan oleh pemerintah memberikan dampak yang sangat besar bagi perekonomian. Banyak perusahaan yang harus mengalami kerugian, bahkan harus mengumumkan kebangkrutan. Kegiatan operasional perusahaan yang terbatas mengakibatkan perusahaan tidak lagi dapat mengandalkan pendanaan internal untuk membiayai usahanya. Perusahaan dihadapkan pilihan keputusan pendanaan eksternal, yaitu menambah utang (di sisi liabilitas) atau menerbitkan saham (di sisi ekuitas). Penelitian ini bertujuan untuk menguji pengaruh struktur modal dominan utang terhadap kinerja keuangan di masa pandemi. Pengujian dilakukan ke 121 perusahaan dari perusahaan sektor barang konsumen non-primer, transport dan logistik, dan perbankan yang terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Hasil penelitian menunjukkan bahwa struktur modal dominan utang berpengaruh positif pada kinerja keuangan di masa pandemi. Pengujian lebih lanjut melalui robustness test menunjukkan bahwa sampel perusahaan dengan struktur modal dominan utang saja menunjukkan hasil berpengaruh positif pada kinerja keuangan, sedangkan pada sampel perusahaan dengan struktur modal dominan ekuitas saja menunjukkan hasil tidak signifikan.

Keywords: ekuitas, kinerja keuangan, pandemi, utang

REFERENCES

BPS. 2021. Pertumbuhan Ekonomi Indonesia Triwulan IV-2020. https://www.bps.go.id/pressrelease/2021/02/05/1811/ekonomi-indonesia-2020-turun-sebesar-2-07-persen--c-to-c-.html [diakses 28 Mei 2021]

Brigham, E. F., dan J. F. Houston. 2019. Fundamentals of Financial Management, Fifteenth edition. USA: Cengage.

De Haas, R., dan M. Peeters. 2006. The Dynamic Adjustment Towards Target Capital Structures of Firms in Transition Economies. Economics of Transition. 14 (1): 133-169.

detikNews. 2021. Daftar Negara yang Lockdown karena Corona. https://news.detik.com/berita/d-4956298/daftar-negara-yang-lockdown-karena-corona/3 [diakses 28 Mei 2021]

Esomar, M. J. F., dan R. Chritianty. 2021. Dampak Pandemi Covid-19 terhadap Kinerja Keuangan Perusahaan Sektor Jasa di BEI. Jurnal Konsep Bisnis dan Manajemen. 7 (2): 227-233.

Horne, J. C. V., dan J. M. Wachowicz. 2012. Prinsip-Prinsip Manajemen Keuangan (Edisi 13). Jakarta: Salemba Empat.

Khairedayati, dan A. N. Asiah. 2019. Analisis Pengaruh Kebijakan Utang terhadap Kinerja Keuangan pada Perusahaan Manufaktur yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia. Jurnal Manajemen dan Akuntansi. 20 (2): 141-151.

Kraus, A., dan R. H. Litzenberger. 1973. A State-Preference Model of Optimal Financial Leverage. The Journal of Finance. 28 (4): 911-922.

Modigliani, F., dan M. H. Miller. 1963. Corporate Income Taxes and The Cost of Capital: A Correction. The American Economic Review. 53 (3): 433-443.

Myers, S. C. 1977. Determinants of Capital Borrowing. Journal of Finance Economics. 5: 147-175.

Qolbi, N., dan N. Laoli. 2020. Masih Ada Sembilan Calon Emiten dalam Pipeline, BEI aktif sosialisasi go public. https://investasi.kontan.co.id/news/masih-ada-sembilan-calon-emiten-dalam-pipeline-bei-aktif-sosialisasi-go-public. [diakses 20 April 2021]

Raflis, R., dan E. Arita. 2021. Impak Struktur Modal, Struktur Kepemilikkan dan Karakteristik Perusahaan Terhadap Financial Distress dan Financial Health Perusahaan. Jurnal Ekonomi dan Bisnis Dharma Andalas. 23 (1): 135-150.

Rahmah, G., dan A. A. N. Hidayat. 2020. 51 Emiten IPO di 2020, BEI Duduki Peringkat Keenam di Dunia. https://bisnis.tempo.co/read/1418909/51-emiten-ipo-di-2020-bei-duduki-peringkat-keenam-di-dunia. [diakes 20 April 2021]

Rahmani, A. N. 2020. Dampak Covid-19 terhadap Harga Saham dan Kinerja Keuangan Perusahaan. Kajian Akuntansi. 21 (2): 252-269.

Rajagukguk, L., V. Ariesta, dan Y. Pakpahan. 2019. Analisis Pengaruh Profitabilitas, Ukuran Perusahaan, Keputusan Investasi, dan Kebijakan Utang terhadap Nilai Perusahaan. Jurnal Inspirasi Bisnis dan Manajemen. 3 (1): 77-90.

Ross, S. A. 1977. The Determination of Financial Structure: The Incentive-Signaling Approach. The Bell Journal of Economics. 23-40.

Samosir, H. E. 2017. Pengaruh Profitabilitas dan Kebijakan Utang Terhadap Nilai Perusahaan yang Terdaftar di Jakarta Islamic Index (JII). Journal of Business Studies. 2 (1): 75-83.

Subramanyam, K. R. 2014. Financial Statement Analysis, Eleventh Edition. New York: Mc Graw Hill Education.

Suta, I. W., I. N. Sugiarta, dan P. A. Agustina. 2017. Pengaruh Kebijakan Utang pada Nilai Perusahaan dengan Kepemilikan Institusional sebagai Variabel Moderasi (Studi pada Perusahaan Manufaktur di Bursa Efek Indonesia). Jurnal Bisnis dan Kewirausahaan, 12 (3): 173-185.

Utami, E. S. 2012. Strategi Pendanaan Antara Utang dan Saham. Universitas Jember Repository Asset.

WHO. 2021. WHO Coronavirus (COVID-19) Dashboard. https://covid19.who.int/ [diakses 1 Juni 2021]

Xiong, H., W. Shi, dan H. Shen. 2021. Impact of COVID-19 on Corporate Liabilites in the Energy & Power Industry. Energy Research Letters. 2 (1): 1-4.

Zainudin, Z., et al. 2017. Debt and Financial Performance of REITs in Malaysia: An Optimal Debt Threshold Analysis. Jurnal Ekonomi Malaysia. 51 (2): 73-85.